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(注:“企业首次违约债券历史估值”序列下文简称“序列A”,该数据为企业首次发生违约的债券在存续期间内的历史估值;“个券信用利差”序列下文简称“序列B”,该数据通过“序列A”减去AA评级企业债收益率曲线获得,能反映债券存续期间内个券信用利差;“个券信用利差变动值”下文简称“序列C”,该数据通过对“序列B”临近两个工作日数据倒减获得,更能充分反映个券单日信用利差变动情况,也是我们最终找到“违约信号”的目标数据。

作为一支全新的队伍,森林消防的工作中心由单一森林防火灭火救援,转向全灾种应急救援。转制一年来,这只应急救援“新力量”,通过一项项更加专业的技能学习、训练,快速成长为国家综合性消防救援队伍中的一员。

选定阈值="x",124个有效样本序列中有118个异常值超过"x"。二、现实意义解释1、银行间信用债市场参与主体以银行为主。银行不仅在信用债一级发行承销、资产配置和二级交易中为市场主流机构,而且与债券发行主体在传统信贷业务上有更深入的接触,银行在获得企业真实运营情况信息上具有先天优势。企业一旦出现问题,与之合作的银行机构首先发现并抛售流动性最好的该企业信用债券,将对二级市场估值产生第一次冲击;之后头部非银机构基于强大信评能力或能发现问题并在二级市场悄悄抛售,对该债券二级市场估值产生第二次冲击,以此类推会直至该债券发生违约。

来源:债券圈作者:闫国涛(zybank)摘要当前信用债市场规模非常庞大,经济下行期出现信用债券违约事件已呈常态。目前银行间市场机构信评能力参次不齐,特别是中小型金融机构信评能力普遍较弱。本文用统计学模型对139条企业首次违约债券的历史估值波动进行统计分析,发现当个券单日信用利差变动幅度超过26BP时,是一个显著的“违约信号”。再对存量债券进行检测,通过寻找“违约信号”可以有效地甄别信用风险。

在职业身份受到社会认可的背后,是转制后消防员们更多地付出。熊熊烈火前,别人在逃生,他们却在向火而行。每次参加灭火作战,杨兵总是奋不顾身冲进火场,救护战友和人民群众。至今,他的脸上还能清楚地看到2道被火焰灼烧的疤痕。

现在,何江伟已进入丽江市森林消防支队古城中队,二次入伍的他将继续赴汤蹈火、竭诚为民。脱掉“橄榄绿”,换上“火焰蓝”,肩上承载的使命不变。

乏力的信评与有效的市场

“在220米综合体能竞技比武科目中,我们要先后背着40公斤的水带、抱着挪动100公斤的圆木、来回翻滚70公斤的轮胎、背着60公斤重的假人,

东北地势平缓,多以平原、丘陵为主,发生森林火灾时,除了利用吊桶、水箱灭火外,他还会将搭载着消防员直接机降到火场附近,“加速”救援;而在云南,这里属于高原,山势陡峭,如果发生灾害,直升机机降困难,无法将消防员和设备直接送到救援目的地。

一次一次的尝试,一遍一遍的打结,消防员们终于找到方法。“现在只需要20分钟就能完成的任务,那时却用了半天时间。”谈起那次抢险救援的经历,杨名意识到自己和队员们救援技能的欠缺,也清晰了转制后他们转型的方向——致力于做“全灾种”“大应急”的专业救援力量。

与以往的比武不同,这次的“火焰蓝”比武,更加考验消防指挥员和消防员的专业技术和随机应变处置能力。“所有科目都在比武前一天晚上下发比赛内容和评分细则,且不组织提前适应场地。”窦国辉告诉记者,“这对我们来说是一个很大的挑战”。

在腾冲森林消防中队,19岁的武泽涵,因为年龄最小,也被大家起了个外号,叫“小孩”。去年转制填写“去留志愿”时,他毫不犹豫地选择了留下,原因很简单,“我喜欢这支队伍”、“我要救人”。与武泽涵不同,丽江市森林消防支队古城中队一班班长杨兵,又多了一个让他留下理由——“获得了更多社会认同感”。

分别跑50米。”窦国辉说,那两百米于他而言简直是“夺命的二百米”。为了完成比武,“只能集训时不断加大训练量”。

启示,来自一次抗洪抢险救援。灾情就是命令,险情就是战场。在接到抢险救援任务后,丽江市森林消防支队全体消防员立即投入到了救援战斗中。

自去年10月开训以来,张英海就带领着飞行员,载着消防员,驾驶直升飞机一遍一遍熟悉云南地形,并不时开展综合性应急救援训练。谈及未来,张英海说,“目前,我们负责的是云南、贵州、四川、西藏、新疆五省份的灭火救援任务,将来随着设备的完善、人员的补充和直升机机型的进一步完善,救援范围会覆盖到我国西南部地区”。

对序列B进行Manner-Kendall(M-K)---突变检验,发现该序列存在突变点,而且突变点不止一个。再对比最早突变点发生时间和该债券相同发行人债券一级发行时间,发现突变点发生时间显著领先后者。

在森林大火扑救面前,从未面露难色的杨名,却在这次救援中遇到了棘手情况。当时,最让这位烈火英雄头疼的难题,竟是如何将一头600斤重的猪尸体抬出猪圈。因为以前没有系统培训过绳索技能,特别是打绳套,让这个看似简单的任务,难住了一群消防员。“打不紧,猪的四肢总是从绳套里滑出来。”杨名和队员们把生活中能用到的、能想到的打结方法,统统试了一遍,可结果总是捆不住猪的四只脚。

正文一、研究方法及统计模型运用首先判断企业首次违约债券历史估值是否存在估值突变现象,如果存在,尝试找到估值突变发生的时间。分别比较估值突变发生时间与债券实质违约时间和该企业一级市场最后发行债券时间,如果估值突变发生时间显著领先,则说明估值的变动可以作为一个债券实质违约的领先信号。

“成为国家综合性消防救援队伍,并不意味着具备相应的救援能力。”除继续提高灭火技能外,杨名和队员们正开始积极主动把训练重点放在地震、山岳、水域等之前极少数接触的救援专业技能上。

三、结论与问题1、二级市场可以有效地甄别信用风险。个券估值信用利差波动幅度超过26BP时,是一个显著的“违约信号”。

然后找到企业首次违约债券历史估值时间序列的异常值,把该异常值作为一个明确“违约信号”可以有效甄别存量债券的信用风险。

本文首发于微信公众号:债券圈。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。【火焰蓝一周年】云南森林消防:戎装虽变 初心不改

这种社会认同感,不仅表现为火车站、机场标示的“消防救援人员优先”,更多的是来自群众发自内心对消防员的了解和认同。

截至2019年11月3日,市场累计出现139个债券违约主体。可以找到124条“企业首次违约债券历史估值”时间序列数据。对该数据处理后得到 “个券信用利差”时间序列数据,再对“个券信用利差”数据进一步处理得到 “个券信用利差变动值”时间序列数据。

“火焰蓝”比武,是森林消防队伍举办的首次专业技能尖子比武,旨在提升“大应急”“全灾种”综合应急救援能力。当时,10个省份的森林消防队参与了比武,云南省森林消防总队便是其中之一。

进一步对“序列C”进行异常值检测,找到124个有效样本异常值μ,使得“序列C”数值分布在(μ-3σ,μ+3σ)中的概率为99.73%。

毫无例外,丽江市森林消防支队古城中队也收到一个小学生送来的小零食。“这个小学生在消防队门口鞠了一躬后,放下零食就转身离开了。”杨兵还告诉记者,“现在只要执行救援任务,街道上的小朋友总会朝我们敬礼。”

苦归苦,可消防员们明白:不同于大多数平原省份,云南可谓是重峦叠嶂。如果没有过人的体能,很难实现复杂地形下的全灾种救援。对于地险山多的地貌特征,应急管理部森林消防局直升机支队副支队长张英海有着更为直观的感受。

3、由于违约样本数据较少,“违约信号”仍需要进一步验证,随着违约样本数据的增大,“违约信号”也将更显著。

“在飞机上,不少队员会有恶心、头晕等不适感。”索滑降教员韩魏德介绍,因此增加了消防员的地面抗眩晕训练,并定时开展上机训练。

2、在信用债一级发行市场中,存在机构参与者较少和债券发行期数频次较低的现象。与企业合作深入的银行机构发现企业出现问题后,在悄悄出售持有的存量债券时,还有配合企业进一步获得外部资金支持的意愿。两个因素共同导致二级市场比一级市场更能有效地甄别信用风险。

消防员是一个与危险同行的职业,面对无情的大火、突然的牺牲,一些人选择“放弃”,一些人选择“前行”。

脱下“橄榄绿”,换上“火焰蓝”。丽江市森林消防支队古城中队中队长杨名坦言,在转制之后,作为一个常年执行以森林防火灭火为主要任务的他来说,如何快速转型为综合性应急救援人员,是个待解的问题。尤其是,转制初期,如何带这个“新”的消防救援队伍,也让杨名陷入了深深的思考。

2、该“违约信号”可以作为有效的“排雷”工具。通过对存量债券进行检测,找到出现“违约信号”的债券并放入关注名单,能够有效提前排查信用风险。

改变,是在四川木里火灾之后。今年3月30日,四川凉山州木里县发生森林火灾,27名消防员牺牲在火场。这场火灾后,越来越多的人了解到消防员工作的危险。为了表示对他们的慰问,全国各地人们自发前往当地的消防队送上食品,并附上小纸条留言致谢。

在云南,森林消防员们有一种共同的感受:“转制后,训练强度更加大”。腾冲森林消防中队中队长窦国辉,对此感触颇深。训练科目更难、体能要求更高、应急处理判断要更迅速……已在腾冲森林消防中队工作六年的窦国辉,说到平时的训练强度,他掰着手指头数不过来。尤其是今年“火焰蓝”比武,让“比武选手”窦国辉体验到了前所未有的“残酷”。

丽江市森林消防支队,从1993年12月至今,一直驻扎在丽江。自进驻之日起,当地的百姓就只知道它是一个部队,“不知道具体是干什么的”。就连队里战士的家人,都是只知道“是去当兵了”,“任务是森林灭火”,至于工作是否有危险,完全不知情。

以前的救援模式,在云南已“行不通”。于是,索滑降,即消防员利用绳索从直升机下滑至地面开辟直升机临时着陆场,成为高原上日常训练的重点科目。

在四川木里火灾后,丽江市森林消防支队古城中队中队长杨名手机里的新消防员招录群,人数由原来的22人减至18人。“考虑到工作危险性,放弃是很正常的事。”但是,杨名还是忍不住在群里发了一条信息。他问:“这场森林火灾之后,你们是否还愿意加入到消防队伍?”问题发出后,杨名忐忑地等待着大家的回复。何江伟没有多说,立即回复了五个字:“时刻准备着”。

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